El año 2025 marcó un punto de inflexión para el mercado de bonos híbridos corporativos, confirmando su transformación en una clase de activos imprescindible a escala mundial. Con cerca de 86 000 millones de euros en nuevas emisiones, el año pasado fue el más activo de la última década. A ellos dedicamos este resumen con lo más relevante del pasado webinar organizado por EFPA España, con la participación de Uriel Saragusti, Head de Crédito en La Financière de l’Échiquier, quien comparte este resumen.
Ciertas razones
- La evolución de las metodologías de las agencias de calificación
El mercado de deuda híbrida estuvo durante mucho tiempo concentrado en emisores europeos, pero ciertos cambios metodológicos han permitido la entrada de empresas norteamericanas en los últimos años. Una gran cantidad de emisores de gran tamaño ha recurrido a la deuda híbrida para financiar planes de inversión a largo plazo. General Mills, NextEra y Verizon se encuentran entre las empresas que se han convertido en emisores estructurales de deuda híbrida corporativa. - El importante aumento de las necesidades de financiación debido a las revoluciones tecnológicas y medioambientales
Numerosas empresas están iniciando ciclos de inversión de gran envergadura, especialmente en el sector de los servicios públicos —actor clave en la electrificación—, así como en el sector tecnológico, para financiar, entre otras transformaciones económicas, el desarrollo de la inteligencia artificial. Estas importantes necesidades constituyen un caso típico que ilustra el interés de los bonos híbridos: permiten obtener financiación al tiempo que se limita el deterioro de los ratios de endeudamiento analizados por las agencias de calificación.
Enfoque sobre…
Las características de los bonos híbridos
Caracterizados por un vencimiento muy largo, a menudo incluso perpetuo, los bonos híbridos también incorporan opciones de rescate (a menudo quinquenales) que permiten reevaluar el cupón y limitar el riesgo de tipos. Sin embargo, en caso de impago, su reembolso está subordinado al de todos los demás acreedores. Al combinar flexibilidad financiera y protección del balance, el bono híbrido permite a los emisores obtener financiación optimizando sus ratios de endeudamiento, gracias a su condición de «cuasi fondos propios» que le otorgan las agencias de calificación.
El universo de los bonos híbridos corporativos
Desde 2013, el mercado de híbridos corporativos se ha convertido en un segmento maduro de más de 350 000 millones de euros (a 31 de mayo de 2026, en todas las divisas). Este universo, mayoritariamente europeo —con Francia y Alemania a la cabeza—, se basa en emisores que, en su mayoría, cotizan en bolsa y cuentan con una solidez financiera probada. Aunque la mayoría de los emisores son “investment grade” en el nivel sénior, la subordinación mecánica de los títulos ofrece un atractivo rendimiento adicional e implica una calificación inferior. Respaldado por sectores con gran visibilidad, este mercado constituye hoy en día un pilar de diversificación estratégica que presenta un perfil de rentabilidad-riesgo atractivo.