Más de 250 asesores financieros se han inscrito a la Jornada de Asesoramiento Financiero organizada por EFPA España en Madrid. A puertas de dar inicio al encuentro, nos detenemos en las ideas clave que Sergio Gámez, responsable de ventas institucionales en Lazard Asset Management Iberia, compartirá en la mesa dedicada a ‘Mercados y tendencias en un convulso 2026’: ¿dónde ve mayor potencial en los mercados? ¿Cómo deberían posicionarse los inversores ante los próximos movimientos de política monetaria?
¿En qué tipo de estrategias ves mayor potencial en este ciclo: value, growth o enfoques más flexibles, Sergio?
En los mercados de renta variable, más allá de la distinción entre valor y crecimiento, lo que ha destacado en el último periodo es el claro bajo rendimiento del estilo de calidad. La diferencia de valoración entre estas empresas —tradicionalmente mejor valoradas— y el resto del mercado se encuentra en mínimos históricos, un nivel desde el que suelen superar al mercado posteriormente.
En los mercados de renta fija, todo apunta a una estrategia de carry en el crédito europeo. Sin embargo, los diferenciales son muy bajos, por lo que el potencial de ajuste es limitado. Parece más pertinente dar prioridad a estrategias flexibles capaces de ajustar su sensibilidad al crédito o a los tipos de interés.
¿Cómo deben posicionarse las carteras ante posibles cambios de política monetaria?
Hay que distinguir entre regiones. En la zona euro, la situación económica justifica la decisión del BCE de mantener sus tipos en el 2,0%. La inflación se está ralentizando y el crecimiento avanza sin generar presión salarial. No obstante, podría producirse una bajada de tipos si el euro se apreciara demasiado rápido o si se incrementaran los aranceles. A escala de la zona, los tipos a largo plazo parecen coherentes con los fundamentos macroeconómicos, aunque el bund podría comportarse peor que otros mercados europeos debido al plan alemán. En este contexto, una sensibilidad cercana a los índices parece razonable.
La situación es más compleja en Estados Unidos. Con una economía en forma de K, los signos de fortaleza conviven con áreas de debilidad muy marcadas, mientras la inflación se mantiene muy por encima del objetivo del 2,0%. Si la actividad se acelera, la Fed podría no aplicar las tres bajadas de tipos que descuenta el mercado. Por el contrario, si los signos de debilitamiento se extienden, los tipos podrían seguir bajando. De ahí la importancia de un enfoque flexible.
¿Qué mensaje principal te gustaría poner en valor entre los asistentes a la jornada esta tarde, Sergio?
Seguimos creyendo en el potencial de los activos europeos, aunque la zona siga generando escepticismo entre los inversores. Es cierto que aún no se han aplicado todas las medidas del informe Draghi, pero la dirección apunta hacia una mejora estructural y se percibe una mayor toma de conciencia entre los dirigentes europeos. En el plano coyuntural, pensamos que el crecimiento debería seguir mejorando: los fundamentales del consumo son positivos, con una tasa de desempleo en mínimos históricos, y las medidas anunciadas por Alemania empiezan a reflejarse, por ejemplo, en los pedidos industriales.