Sergio Gámez es miembro del Colegio de Economistas de Madrid y cuenta con más de 20 años de experiencia en el sector. De hecho, inicia su trayectoria profesional como técnico de la CNMV, por lo que conoce y muy bien los mercados financieros. Desde septiembre de 2022, es responsable de Ventas Institucionales de Lazard Fund Managers y uno de los expertos que participarán en la próxima Jornada de Asesoramiento Financiero que organiza EFPA España en Mallorca el 25 de enero.
Lo hará junto a Mario Weitz, consultor del Banco Mundial, en una de las ponencias clave del día y del año: Cómo afrontar la inflación y los incrementos de tipos de interés. Como aperitivo, le pedimos a Gámez unas pinceladas de lo que compartirán en una jornada cuya asistencia presencial será válida por 3 horas de formación, para la recertificación EIA, EIP, EFA, EFP y EFPA ESG Advisor.
¿Cómo se está comportando el inversor/ahorrador en este nuevo entorno marcado por la elevada inflación y las recurrentes subidas de tipos de interés?
El último trimestre del año pasado hemos observado reembolsos. La incertidumbre pesa y mucho y ya hay una parte de los ahorradores que ha claudicado, -afortunadamente es la menor-. Las perspectivas no son halagüeñas a priori, tenemos todavía muchos hitos que analizar y con una alta volatilidad que no ayuda. Hay mucha liquidez en el sistema que está parada, esperando el momento de invertir. En estos momentos, los inversores se comportan como si el aterrizaje suave fuera un hecho, es decir, que la inflación volverá suavemente al objetivo sin recesión.
¿Qué supondría esto en los mercados financieros?
Sería un escenario muy bueno, tanto para la renta fija como para la variable. También hay esperanzas ligadas a la reapertura de China. Por eso estamos teniendo un comienzo de año muy fuerte. Los inversores están volviendo al playbook de los 10 años anteriores. Tecnología y bitcoin al alza, fuerte correlación con los movimientos de los tipos de interés. Pero creemos que tenemos que ser mucho más cautelosos.
¿Por qué la figura del asesor financiero es un perfil cada vez más reconocido? ¿Cree que actualmente está mejor formado?
La gente necesita ahorrar para la jubilación, pero tiende a ser demasiado cauta. Con un horizonte temporal largo, pueden invertir en estrategias más arriesgadas de lo que suelen pensar. Pero los mercados financieros son una realidad compleja, por lo que necesitan ir acompañados de personas competentes. Además, el dinero y la inversión son cosas muy emocionales, sobre todo si se tiene en cuenta la volatilidad de los mercados.
¿Qué pasa si nos dejamos llevar por esa emoción?
Se pueden cometer graves errores basados en la emoción. Así que un asesor es importante para que las cosas sean menos apasionadas y más racionales. Es indiscutible que el asesor financiero cada vez está más preparado, su formación es más completa y su conocimiento de los mercados, productos y clientes es mayor.
En un contexto económico tan cambiante como el actual, ¿cómo pueden los ahorradores afrontar la inflación y los incrementos de los tipos de interés?
De hecho, el entorno es muy cambiante, por lo que es difícil crear una cartera que se adapte a todas las condiciones meteorológicas: la mejor estrategia es la flexibilidad.
Tenemos mejores noticias en los últimos meses sobre la inflación, pero la lucha contra la inflación sigue en pie. Los bancos centrales luchan contra las expectativas de un pivote. En estos momentos, están luchando contra la inflación y subiendo los tipos, por lo que hay que ser cautelosos con los bonos del Estado, pero los diferenciales son más altos, por lo que los bonos corporativos son interesantes. Mayor riesgo de recesión: baja exposición a la renta variable.
¿Dónde debemos poner nuestra atención?
La pregunta clave es si los bancos centrales conseguirán volver a situar la inflación en el objetivo y cómo. Es necesario relajar el mercado laboral para suprimir la presión salarial. Una recesión es muy probable. Así que la expansión actual podría ser corta y las carteras deberían prepararse para dicha recesión (baja exposición a la renta variable…).
¿Y cuando llegue la recesión?
Cuando llegue la recesión: la renta variable caerá mucho, los diferenciales se ampliarán y los tipos de interés bajarán: la deuda pública es el mejor activo en este entorno. En algún momento, el crecimiento tocará fondo, el mercado habrá descontado totalmente una recesión con crédito HY barato y renta variable. Entonces será el momento de pasar de la renta fija a la renta variable y al crédito. Hemos tenido 40 años de tipos de interés siempre a la baja.
¿Y ahora? ¿Hacía dónde van los mercados financieros?
Era una tendencia potente para el mercado que apoyaba todo tipo de activos. Ya no es el caso y no estamos seguros de hacia dónde va el mercado financiero, por lo que los productos flexibles tienen mucho sentido para nosotros. ¿Y la expansión que vendrá después? Volveremos a la tendencia de inflación del 1% que tuvimos entre 2012-2020 o algo superior. Si 1%, inclinarse por renta variable de crecimiento, si 2% valor + crédito.