La tecnología en China está atravesando un cambio estructural. Lo que antes se consideraba principalmente una historia de inversión ligada a internet y al comercio electrónico ha evolucionado hacia una oportunidad tecnológica mucho más amplia y la innovación surge en un número cada vez mayor de sectores nacionales. Sin embargo, la percepción de los inversores no siempre ha evolucionado al mismo ritmo. Lo analizan Albert Yuen y Tessa Wong, de Allianz Global Investors.
Muchos índices de referencia globales siguen muy concentrados en valores de internet cotizados fuera de China continental, mientras que la atención sigue centrada en un número relativamente reducido de grandes campeones tecnológicos globales. Esto puede ocultar la contribución cada vez mayor de las empresas de acciones A en el impulso de la innovación, la inversión y el crecimiento de los beneficios.
A medida que China persigue la autosuficiencia tecnológica, la modernización industrial y un uso más amplio de la inteligencia artificial, el sector tecnológico del país está evolucionando rápidamente. Esto está generando un ciclo de inversión distinto al observado en la mayoría de los mercados desarrollados y ampliando el abanico de posibles beneficiarios.
A continuación, abordamos cinco cuestiones clave que ayudan a explicar la evolución del argumento de inversión en tecnología china.
China, mucho más que plataformas de internet
El sector tecnológico chino va mucho más allá de las plataformas de internet. Incluye empresas dedicadas a la fabricación de semiconductores, infraestructura de IA, automatización industrial, robótica, innovación sanitaria y muchos otros sectores. Muchas de estas compañías cotizan en el mercado chino de acciones A y, por tanto, siguen estando infrarrepresentadas en las carteras globales y en los índices de referencia. Para los inversores, esta distinción es importante.
Aunque las plataformas de internet cotizadas fuera de China continental siguen acaparando la mayor parte de la atención, una proporción cada vez mayor de la innovación tecnológica, la inversión de capital y el crecimiento de los beneficios de China se está produciendo en otros ámbitos. Comprender este panorama más amplio es clave para identificar de dónde es probable que surja la próxima fase de innovación y crecimiento del país.
Una vía de innovación distinta
China suele compararse con Estados Unidos a través de líderes como Nvidia, TSMC o Samsung Electronics, midiendo la innovación por el gran hito: el chip más avanzado o el mayor modelo de IA. Sin embargo, la innovación no sigue una única vía. Mientras que Estados Unidos ha destacado históricamente en la investigación de vanguardia y las tecnologías disruptivas, las fortalezas de China residen en su capacidad para escalar nuevas tecnologías e integrarlas en el conjunto de la economía.
En lugar de depender de un puñado de campeones nacionales, China ha construido amplias cadenas de suministro y capacidades de fabricación en numerosos sectores. Como resultado, los beneficios de la innovación se reparten entre un grupo mucho más amplio de empresas. Para los inversores, esto crea un universo de inversión distinto al de Estados Unidos. En lugar de limitarse a replicar la exposición a los líderes tecnológicos globales, China ofrece exposición a un conjunto diferente de empresas, muchas de las cuales se benefician de construir, respaldar y aplicar nuevas tecnologías en el conjunto de la economía.
China, capacidades difíciles de ignorar
El ascenso de China ya no es simplemente una historia de escala. El país es ahora el mayor productor mundial de investigación científica y ha logrado posiciones de liderazgo en varias tecnologías estratégicamente importantes. Más importante aún, estos avances se están traduciendo en resultados comerciales. Las empresas chinas han logrado posiciones de liderazgo en un número cada vez mayor de sectores, lo que evidencia que la competitividad refleja cada vez más la calidad del producto, la innovación y la capacidad tecnológica, y no solo el apoyo de las políticas públicas. Para los inversores, la conclusión clave es que China está pasando de ser un seguidor a un líder tecnológico en un número creciente de sectores.
La autosuficiencia crea una oportunidad de inversión más duradera
La autosuficiencia tecnológica y la innovación se han alineado estrechamente con las prioridades económicas y estratégicas más amplias de China. Por tanto, la tecnología ya no es simplemente una oportunidad de crecimiento comercial, sino que también se ha convertido en un componente clave de la política de desarrollo nacional. En el centro de todo ello está la búsqueda de la autosuficiencia tecnológica por parte de China. Tras años de crecientes tensiones geopolíticas y restricciones tecnológicas, el país ha priorizado el desarrollo de capacidades nacionales en sectores estratégicamente importantes.
El apoyo de las políticas públicas sigue reforzando esta dirección. Esto está impulsando la inversión en una amplia gama de sectores, desde el hardware y las infraestructuras hasta las aplicaciones prácticas para empresas. Para los inversores, lo relevante es que la inversión tecnológica en China cuenta con el respaldo tanto de incentivos comerciales como de prioridades nacionales a largo plazo. Esto contribuye a un ciclo de inversión más duradero.
El buen comportamiento del mercado hace que ser selectivos sea cada vez más importante
El sector tecnológico chino ha registrado una rentabilidad sólida, especialmente en los ámbitos vinculados a la inversión relacionada con la IA y a la modernización industrial. Este buen comportamiento implica que parte del mercado cotiza ahora en niveles iguales o superiores a sus promedios históricos. Para los inversores, esto pone de relieve la importancia de distinguir entre las empresas que se benefician de un crecimiento sostenible a largo plazo y aquellas cuyas valoraciones podrían haberse adelantado a los fundamentales. Aunque la oportunidad a largo plazo sigue siendo atractiva, es probable que la rentabilidad futura dependa más de la generación de beneficios que de una revalorización generalizada del mercado.
Esto otorga mayor importancia a identificar empresas con ventajas competitivas duraderas, una ejecución sólida por parte de sus equipos directivos y una exposición clara a los motores de crecimiento a largo plazo. El reto para los inversores ya no consiste tanto en decidir si conviene exponerse a esta temática, sino en identificar dónde puede encontrarse valor dentro de ella.