Risk and Reward pertenece a un género curioso, casi devocional, que podríamos llamar la literatura de la paciencia y la resiliencia en finanzas (género abordado ya otras veces en la revista): no hablamos de manuales de enriquecimiento rápido ni tratados académicos, sino más bien textos laicos sobre la paciencia, dirigidos a una congregación de ahorradores nerviosos que revisan su cuenta de corretaje antes de dormir. Es una de las lecturas que recomendamos en el número 25 de Asesores Financieros EFPA.
Carlson tiene un antecesor evidente en Morgan Housel y su The Psychology of Money, y el libro no lo disimula: mismo tono confesional, misma estructura de capítulos breves con moraleja, mismo gusto por la anécdota deportiva convertida en metáfora bursátil.
Carlson, abogado del diablo contra su propia religión
El truco central del libro, y también su mayor virtud, es metodológico: Carlson juega al abogado del diablo contra su propia religión. Dedica capítulo tras capítulo a exhibir las heridas más profundas de la historia del mercado -la caída del ochenta y seis por ciento entre 1929 y 1932, la década perdida de 2000 a 2009, y sobre todo Japón, ese fantasma que toda charla sobre inversión a largo plazo termina invocando tarde o temprano-, para después, con la paciencia de un médico forense, mostrar que incluso comprando en el peor momento posible, el paso de las décadas termina redimiendo casi cualquier pecado de mal “timing” (el caso del inversor Bob es de los pasajes más ilustrativos del libro).
El capítulo sobre la burbuja en Japón de 1989 es de los mejores: Carlson la reencuadra como un caso de reversión a la media a una escala descomunal, y de paso convierte la anécdota de Nui Onoue -la dueña de un restaurante que llegó a ser la mayor inversora individual de Japón gracias, según ella, a consejos bursátiles divinos- en la escena más memorable de todo el libro.
El libro es algo mecánico en su construcción que por momentos delata su origen de blog. Cada capítulo sigue casi religiosamente la misma coreografía: una anécdota ajena al mundo financiero -Apollo 13, los hermanos Wright, un cerrajero, Jerry Seinfeld puliendo durante dos años un chiste sobre PopTarts-, un giro hacia el mercado bursátil, una tabla con noventa y siete años de datos del S&P 500, y una moraleja que casi siempre se puede resumir en una frase: el tiempo en el mercado vence al timing del mercado.
Risk and Reward huye de la autoayuda financiera genérica
Lo que salva al libro de la mera repetición es la solidez de sus números. Carlson no es un moralista que predica la paciencia por fe; es un analista que la predica por evidencia, con tablas que cubren desde 1928 hasta 2024 y que él mismo, según reconoce, construyó a mano. Esa insistencia estadística -cuántas veces el mercado ha caído un diez por ciento en un año dado, cuál es la tasa de éxito de una cartera 60/40 a distintos horizontes, qué ocurre en los seis meses previos y posteriores a cada recesión desde la Segunda Guerra Mundial- es lo que distingue a Risk and Reward de la autoayuda financiera genérica. El libro no le pide al lector que confíe; le muestra el balance.
El problema de fondo, que Carlson conoce y confiesa sin rodeos en el epílogo, es que ningún libro puede enseñarle a nadie a sentir menos miedo durante una caída del cuarenta por ciento mientras esa caída está ocurriendo. Los datos convencen en la sobremesa; en marzo de 2020, con el portafolio hundiéndose una décima parte cada semana, importan bastante menos. Carlson lo sabe, y por eso el libro es, en el fondo, menos un manual de finanzas que un ejercicio de inoculación psicológica: se lee no para aprender algo nuevo, sino para tener, archivada en algún rincón de la memoria, la tranquilidad de que esto ya pasó antes y de que, en promedio, terminó bien.
Un libro botiquín: para tener a mano
Como cualquier buen libro sobre Bolsa, el texto no descubre nada nuevo, ni contiene ningún recetario mágico sobre inversión. De ahí también su interés. Y sin embargo resulta un libro agradable de tener a mano, como si fuera un botiquín: uno no lo lee esperando sorpresas, sino como un recordatorio, escrito con humor y cifras, de que sobrevivir es la única estrategia de inversión que realmente ha funcionado siempre. En un mundo que produce nuevas maneras de asustarnos cada trimestre, no es poca cosa.