La economía mundial avanza con una resiliencia obstinada, desafiando los pronósticos de recesión más pesimistas, pero envuelta en profundas contradicciones estructurales. Comprender este ecosistema dinámico ya no es una opción, sino la brújula indispensable para distinguir entre el ruido coyuntural y las oportunidades de valor real. Estas son las ideas principales que compartió Rafael Hurtado, Chief Investment Officer de Allianz Soluciones de Inversión, en el pasado webinar organizado por EFPA España: Economía y mercados financieros: las claves para un entorno cambiante.
El pulso macroeconómico: entre el crecimiento sostenido y la persistencia inflacionaria
Las previsiones de crecimiento mundial se mantienen en terreno positivo, con estimaciones que rondan el 3,1% para este año y proyecciones estables para el próximo, alejando los fantasmas del colapso. Sin embargo, este ritmo económico convive con una inflación que, si bien se ha moderado respecto a sus máximos históricos, se resiste a desaparecer por completo. Es pegajosa, obstinada. En regiones como Estados Unidos, el IPC general acumula una larga trayectoria por encima del objetivo del 2%, lo que recuerda que las presiones sobre los precios han evolucionado y se han instalado como un factor latente dentro de la estructura de costes.
Esta realidad se cruza con la inteligencia artificial (IA). “Lejos de ser una simple moda tecnológica, el despliegue de infraestructuras asociadas a la IA, el mayor boom de inversión en capex de la historia reciente, actúa como un motor de crecimiento, explicando una parte sustancial del dinamismo del PIB estadounidense”, señala Rafael Hurtado Coll, Chief Investment Officer de Allianz Soluciones de Inversión.
No obstante, este tsunami inversor genera una evidente dualidad. Por un lado, promete ganancias de productividad futuras que actuarán como un bálsamo desinflacionario a largo plazo; por otro, exige cantidades ingentes de capital que alimentan los riesgos de sobreinversión y tensionan los mercados de deuda.
Geopolítica y mercados: la mutación del riesgo
Si la economía avanza al ritmo de la tecnología y los servicios, la geopolítica está redibujando las reglas del tablero energético y comercial.
Rafael Hurtado explica que “un claro ejemplo de esta transformación estructural lo encontramos en la región del Golfo Pérsico y en las tensiones en torno al estrecho de Ormuz. Los patrones tradicionales de exportación han experimentado un cambio evidente: la dependencia histórica de Estados Unidos y de la Unión Europea cede terreno ante el empuje de los países asiáticos, especialmente China, que concentra una parte mayoritaria de las importaciones de crudo de la zona.
Estas nuevas alianzas mitigan parcialmente las antiguas palancas de presión geopolítica, aunque los riesgos de cola derivados de conflictos regionales siguen alterando las cadenas de suministro de materias primas y elevando la volatilidad de los precios energéticos”.
Renta variable: elevada complacencia
En paralelo, los mercados financieros operan con una elevada complacencia en la renta variable, en contraste con la volatilidad que predomina en la renta fija. Rafael Hurtado, Chief Investment Officer de Allianz Soluciones de Inversión, explica que “los inversores globales señalan de forma reiterada que el principal riesgo de cola (tail risk) ya no es una recesión inminente, sino un incremento desordenado de las rentabilidades de los bonos (disorderly rise in bond yields)”.
El aumento de la deuda soberana global y del coste de financiación, con una proporción masiva de la deuda mundial cotizando a rendimientos superiores al 3% en comparación con años anteriores, impone una estricta disciplina a las valoraciones. “Las valoraciones de las grandes tecnológicas, que acaparan un peso récord en los índices de referencia, exigen beneficios empresariales extraordinarios para justificar sus múltiplos en un entorno en el que los tipos de interés oficiales permanecerán elevados durante más tiempo”, añade Hurtado.
¿Qué significa todo esto para los asesores financieros? El ponente lo resume con claridad: “La respuesta no reside en el pánico ni en la parálisis por análisis, sino en la adopción de una postura constructiva, aunque profundamente selectiva”.
Correcciones en los mercados
Históricamente, los datos de largo plazo demuestran que “se ha perdido mucho más dinero intentando anticiparse a una corrección del mercado que en la propia corrección”. Los intentos de market timing suelen penalizar las carteras más que los propios ciclos bajistas. Por ello, el foco debe trasladarse a los siguientes pilares:
- La disciplina en renta fija: ofrece actualmente atractivos innegables tras años de repunte de las tires, convirtiéndose de nuevo en un anclaje de estabilidad y rentabilidad recurrente para el inversor prudente.
- La selectividad en renta variable: los retornos futuros exigirán mirar más allá de los gigantes tecnológicos y valorar la capacidad real de las compañías para trasladar costes a precios (pricing power) y monetizar de forma eficiente las ganancias de productividad derivadas de la IA.
- La diversificación inteligente: España y Europa presentan un perfil dual particularmente relevante. Son economías muy abiertas, con un sector turístico dinámico y fondos estructurales en marcha, pero enfrentadas a retos demográficos, de productividad y de transición energética que exigen carteras sólidas y bien diversificadas.
En definitiva, el valor del asesor financiero en este entorno cambiante no radica en predecir el próximo movimiento de la Reserva Federal o del Banco Central Europeo, sino en acompañar al inversor con rigor técnico, perspectiva histórica y la templanza necesaria para transformar la incertidumbre en una oportunidad de planificación a largo plazo.